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　　延迟症患者来填年头挖的坑，其时蓝晓科技还没发24年报，提早埋了几个问题，期望拿到年报今后答复，不成想，一拖就快到25年年报了，具体问题请参阅推文

　　2024年扣除盐湖提锂大项目后，根底事务收入24.5亿元，同步增加24.7%，低于24年中报31%增加，下半年上涨的速度有所放缓，也还算不错，压舱石压住了。分项看，水处理与超纯化、生命科学、金属资源三大支柱根本都坚持了30%以上的高增加。

　　根本仓很安稳，现在来看，产能成了限制根本仓增加的根本原因，全年树脂类吸附别离资料产能使用率131.4%，公司也现已着手新建2万吨/年产能，色谱填料产能从上半年的19.7%提高到全年的26.2%，持续爬坡开释中。

　　依据最新季报，25年Q3，公司在建工程高达3.7亿元，现有固定资产也才6.6亿元，产能还在持续扩大，在建工程同20年前后的高位状况相似，其时，公司投产高陵产业园及蒲城新资料基地 2 个高质量产能基地，总产能从不到 1 万吨 上升到现在的5 万吨。在建产能上线后估计会持续奉献收入增量。

　　全体看，24年的根本仓体现比较优异，可是，25上半年增速持续下滑，25H1完成经营收入12.47亿元，同比下降3.64%，扣除提锂项目收入，收入增加4.26%，其间，生命科学、金属资源、水处理及超纯化，都是双位数增加，可是，现已显着增速放缓。亮点是公司毛利率提高，带来赢利增加，不足之处是生命科学板块增速下降，按理说这块有产能呀。

　　25上半年，公司吸附资料总产量3.45万吨，持续超负荷运转，产能使用138%。在提锂项目阻滞，体系设备收入持续下滑的状况下，吸附资料产能不上来，公司收入增加难度很大。

　　24年中报，提锂项目收入0.99亿元，24年报仍是0.99亿元，下半年没有承认任何收入，锂价掉下来今后，蓝晓现已良久没有提锂新项目了。很多大合同也处于阻滞阶段，同西藏珠峰6.5亿元的阿根廷提锂项目，24全年都无发展，依据25中报，25上半年也无发展，累计收到金钱1.95亿元，累计承认收入0.915亿元。

　　实际上公司的合同负债持续维持在8.5亿元的高位，比7.5亿元的应收账款还要高。一方面，占着客户的预付款当然很爽，另一方面，项目迟迟没有发展，长时间也是隐忧。只要寄期望于新能源轿车、储能需求量开端上涨带来的碳酸锂价格上升。

　　实际上公司应收账款的变坏，多半也同提锂项目的中止有关，25年上半年，1年以上的应收账款2.35亿元，23年末，这一金额是1.18亿元，坏账的金额和危险都在加大。现在公司每年要计提四五千万的坏账预备。

　　依据24年报，公司的提锂项目也有小小发展，西藏结则茶卡3300氢氧化锂产线试运转顺畅，工艺能耗、运转接连安稳性及产品目标均符合规划要求。该项目战胜海提高、施工及运营难度大、环境灵敏软弱等应战，选用全新的环境友 好“零碳”工艺，不引进外部化学原料，以“风景绿电”为动力来历，估计将建成西藏区域首个合格出产的 工业级“直接提锂”标杆项目。剩余6700吨产能有望持续。

　　25上半年，公司没有盐湖提锂大型项目收入承认，其他涉锂事务收 入约 0.61 亿元，包括吸附剂、小型及中试体系、产品精制体系、项目规划等内容。

　　重新合同上看，25年5月，蓝晓为藏格矿业麻米错盐湖10万吨碳酸锂项目的一期工程供给新式铝系吸附剂，合同金额1亿元。8月，蓝晓科技中标“国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合使用扩能改造工程吸附体系”，中标金额约3577万元。

　　跟着碳酸锂价格持续上升，沉寂的提锂项目有望复生，即便没有新项目，老项目的吸附资料收购也会持续呈现，耗材便是要耗费的。而且，以上这两个项目，都是之前的老客户的持续收购，阐明提锂项目还算成功。

　　24年，公司完成海外出售的收益 6.55 亿元，同比大幅度增加 45.1%，虽低于上半年56%的增速，可是依然显着高于国内事务增加。而25上半年，公司国外收入3.15亿元，同比下降11.5%。

　　往前看，公司的根本盘安稳，跟着新产能开释，估计金属资源、生命科学、水处理与超纯化都能坚持增加，跟着碳酸锂价格持续上升，提锂项目也有望复苏，成为额定惊喜项，从操作上，我会持续持有，乃至跌的多了，还能够增持。